本周美国对等关税导致全球股市暴跌：纳指单周跌超10%，年内跌近20%，自高点回撤已经超过20%，正式进入技术性熊市；日经225暴跌9%，德国DAX暴跌8.1%，英国富时100暴跌6.97%，法国CAC40暴跌4.67%，韩国综合指数大跌3.62%。A股由于前四个交易日相对抗跌，周五又是清明节休市，所以本周跌幅较小，但A股三大指数年线均翻绿。

周五美股已经出现了流动性危机，一个信号就是黄金作为避险品种应该受益于贸易战升级和经济衰退，但黄金却连续两个交易日大跌，说明资金已经在拆东墙补西墙。据报道，华尔街银行已纷纷要求其对冲基金客户追加担保，因为其贷款抵押品急剧缩水，对冲基金行业面临自2020年疫情以来最严峻的margin call（追加保证金）压力。

这也在某种程度上解释了为啥周四中概股逆势走强，周五却暴跌。一方面是有关税升级带来的衰退担忧，另一方面也有卖出高位品种补仓的可能性。

沪深北交易所出台程序化交易监管实施细则，明确将对瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压以及短时间大额成交等四类异常行为重点监控。明确高频交易认定标准为：单账户每秒申报、撤单笔数最高达到300笔以上，或者单账户全日申报、撤单笔数最高达到20000笔以上。

其中比较超预期的是对单家机构的所有产品进行合并监管。细则提到，有必要对单家机构管理的所有产品短时间内集中交易情况进行合并监管，引导程序化交易尤其是量化机构加强整体风控，避免集中交易影响市场平稳运行。

然后就是关税了，昨天我已经写了一篇文章剖析关税背后的底层逻辑，昨晚我看了美国财长贝森特的采访，更加确认了关税是谈判手段不是目的。昨天我对特朗普政府目的的排序是削弱我们的经济、解决债务危机、降低贸易逆差、推动制造业回归，但看过这篇采访后，推动制造业回归、解决债务危机可能是首要目的，至于削弱我们的经济、降低贸易逆差不过是“一石四鸟”罢了。

贝森特谈到了一件事，他的梦想局面是美国增加制造业比重、减少消费比重，而我们增加消费比重、降低制造业比重，经济竞争环境将得到大幅改善。

所以，特朗普政府应该是想否定过去曾由美国主导的全球化贸易体系，重塑美国的产业链格局，这是基于美国经济安全的考量，安全的权重远高于短期的经济发展。从这个角度来看，我们应该抛弃幻想，现在只是摩擦的开始，不要天真的认为冲击很快就就会结束。

从美国的角度来看，特朗普政府的初衷是好的，是为了解决美国过度金融化、产业空心化、中低层居民边缘化的困境，如果能坚定执行，长远来看能改变美国的困境也说不定。

但撑过短期才能谈长期，美国并不是铁板一块，政策执行力度远不如我们，内部分歧已经出现。关税实际上是站在过去受益于国际化的华尔街的对立面，我昨天有分析过，美国科技巨头才是最受益于国际化的，如果真的脱钩短链，美股科技巨头的熊市才刚开始，科技分析师Dan表示关税会让美国科技界倒退十年。

首先是我让豆包总结各国对于对等关税的反应，按照态度做了归类，仅供参考：

然后是美国内部的分歧，除了昨天的美国参议院多数党领袖舒默呼吁废除特朗普灾难性的关税以及1200多场抗议活动。最新的有，科技与金融界知名人士组团赴海湖庄园，欲就关税问题与特朗普“讨论常识，加州州长反对美政府关税政策，美媒曝美财长受不了想辞职。

假期机构也做了各种解读，目前用来对冲关税风险的品种包括黄金、债市、高股息红利、农业、消费内需、军工等。

当前电力行业正迎来历史性重组机遇！在政策驱动与市场整合双重催化下，五大电力集团资产证券化率不足60%，国电投、国家能源集团旗下上市公司已打响重组信号枪，火电资产注入、水电平台整合、新能源并购三大主线将重构估值体系！

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股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考

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